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    河北承德露露股份有限公司   招商熱線: 留言后可見   

    河北承德露露股份有限公司

    招商產品: 露露杏仁露  露露杏仁露植物蛋白飲料 

    河北承德露露股份有限公司的前身是承德市罐頭食品廠,創立于1950年。1974年,時任我國農墾部部長的王震將軍視察承德市罐頭食品廠,對陪同的罐頭廠領導說,他曾在何香凝女士的家中喝過杏仁茶,濃郁的杏仁香味令他記憶深刻,罐頭廠......

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    承德露露:資本運作是關注重點 買入評級

    發布者:小禹  瀏覽量:15873 發布時間:2015/12/7 14:31:52

    河北承德露露股份有限公司公布三季報,前三季度實現營業收入21.3億元,同比增長1.2%;歸母凈利潤3.4億元,同比增長0.5%;EPS為0.46元。單三季度實現營業收入5.6億元,同比下降2.6%;歸母凈利潤8721萬元,同比增長10%;EPS為0.12元。

    點評:

    收入增速低于預期,預計全年實現低個位數增長。公司前三季度實現營業收入21.3億元,同比增長1.2%,其中三個季度收入增速分別為-3.15%/32.48%/-2.61%。我們判斷三季度收入負增長主要是由于二季度收入增長較快,渠道庫存壓力較大所致。展望全年,我們預計公司收入將實現低個位數增長。

    前三季度毛利率同比增長1.5pct,期間費用率同比增長1.33pct。公司前三季度綜合毛利率為43.01%,同比增長1.5pct,主要受益于包裝原材料價格的下降。費用方面,公司今年加大了費用投入,前三季度期間費用率為20.06%,同比增長1.33pct;其中銷售費用率為18.04%,同比增長1.06pct(單三季度為18.17%,同比增0.52pct,環比下降4.77pct);管理費用率為2.58%,同比增長0.39pct;財務費用率為-0.56%,去年同期為-0.44%。

    大股東實力雄厚,期待給予公司更大的支持,同時有引入戰投的可能。公司大股東萬向三農集團擁有雄厚的資源、資本實力。我們認為目前植物蛋白飲料市場雖擁有良好的發展前景,但行業壁壘不高,競爭正在愈發激烈,蒙牛、伊利等強勢乳企也在進軍該領域,公司要想在行業中占據地位,在內部體制、營銷能力以及產能建設等方面仍需要做出大量努力,此外公司單純依靠內生性增長估值提升有限,因此我們認為萬向集團有可能給予公司更大的資本支持,以實現公司更加快速穩健的發展。同時露露的品牌力和渠道力對于產業資源也有較大吸引力,不排除國內外戰略投資者加入。

    盈利預測與估值。我們預計公司15-17年EPS分別為0.60/0.66/0.74元,考慮到可能的大股東資金支持以及戰投帶來的估值溢價,給予公司16年25xPE,對應目標價16.5元,買入評級。

    主要不確定因素。行業競爭加劇、公司新品市場推廣不達預期。

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